在新能源板块(光伏、风电、核电)共选取了70家上市公司做梳理，新能源板块，2022H1营收增长34.50%，归母净利润同比增长89.57%。2022H1收入同比下降的公司有19家，增幅为0-30%的有20家，增幅为30%以上的有31家。2022H1归母净利润同比下降的公司有27家，增幅为0-30%的有14家，增幅为30%以上的有29家，亏损的有2家，扭亏的有4家。

  龙头金风科技2022H1收入166.63亿元，同降6.93%；归母净利润19.20亿元（投资收益14.98亿元），同降5.92%，主要系风机价格下降、海风出货占比下降及中速永磁机型未形成规模效应。2022Q2收入102.80亿元，同降7.23%，归母净利润6.55亿元，同降25.32%%。

  受益于出货增加及大型化降本显著，明阳智能2022H1收入142.38亿元，同增27.75%，归母净利润24.48亿元，同增135.04%。2022Q2收入71.12亿元，同增4.41%，归母净利润10.39亿元，同增32.32%。

  运达股份风机市占率大幅度的提高，2022H1收入67.76亿元，同增35.29%，归母净利润2.95亿元，同增131.30%，2022Q2收入33.62亿元，同增12.40%，归母净利润1.83亿元，同增117.77%。零部件板块分化明显。

  大兆瓦法兰龙头恒润股份2022H1归母净利润0.43亿元，同降82.52%，2022Q2归母净利润0.30亿元，同降71.34%；

  叶片龙头中材科技2022H1归母净利润18.71亿元，同增1.33%，2022Q2归母净利润11.37亿元，同降10.20%，叶片业务受需求下降及原材料涨价影响承压。

  海缆环节受结转项目价值量和结构和疫情影响，东方电缆和中天科技海洋业务盈利存在分化

  东方电缆2022H1归母净利润5.22亿元，同降18.02%，2022Q2归母净利润2.44亿元，同降32.09%。主要系陆缆系统占比提高，且海缆系统受疫情和交付结构影响导致毛利率有所下降。

  中天科技2022H1归母净利润18.24亿元，同增645.08%，2022Q2归母净利润8.09亿元，同增426.51%，主要系海洋产品毛利持续释放及年同期计提大额资产减值所致。

  2022H1风电板块现金净流出增加，2022Q2现金流入同比上升。2022H1经营性现金流量净流出125.01亿元，同比增加流出6.59%。2022Q2净流入50.95亿元，同比大幅改善。

  2022Q2应收账款增加、预收账款增加，存货增加；应收账款周转天数增加，存货周转天数减少

  2022Q2末应收账款为992.18亿元，环比增长3.40%。预收款项274.34亿元，环比增加5.09%。存货580.37亿元，环比增加2.25%。应收账款周转天数为90.84天，环比增加15.01天，存货周转天数为113.56天，环比减少5.22天。

  五部委联合发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》，支持风电机组加速大型化。对于风电领域，重点发展8MW以上陆上风电机组及13MW以上海上风电机组，研发深远海漂浮式海上风电装备。

  国务院支持山东打造千万千瓦级深远海海上风电基地。促进非化石能源大规模高比例发展。支持山东全力发展可再次生产的能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，建设规模化风电光伏基地，探索分布式光伏融合发展模式。

  推动“绿电入鲁”，支持山东加强与送端省份合作，热情参加大型风电光伏基地建设，加快陇东至山东特高压输电通道建设，新建特高压输电通道中可再次生产的能源电量比例原则上不低于50%。构建源网荷储协同互动的智慧能源系统。

  尽管国内疫情政策对风电项目进展有所影响，但2022年上半年的新签风机订单量依然达到了45GW，相当于2021年前三个季度的新签订单总量水平。其中，陆上风机订单容量占比达84%，根本原因在于北方地区加速开发将近10GW的风电基地项目。

  海上风电在2021年底国家补贴到期的情况下，2022年上半年机组招标重新活跃起来，新签订单量达7GW。其中，广东省和山东省最为活跃，两省海上风电新签订单量占海上风电总量的89%。

  明阳智能、金风科技和远景能源锁定60%的新签订单。明阳智能以获得超过9GW的新签订单位居榜首，这中间还包括3.4GW的海上风电订单。属地化的供应链布局和密切的政府关系，帮助明阳智能收获了上半年广东省76%的新增海上风电订单；金风科技位居第二名，其GWH191系列陆上风电机型赢得大量订单，同时也是2022年上半年最受业主青睐的陆上机型。

  远景能源订单总量排名第三，同时位居上半年陆上风电新签订单榜首；远景能源在风电项目开发上的重视，助力其保持新签订单稳居前列。除此之外，多年海外市场的探索帮助远景能源在印度收获2GW陆上风机订单，这也是历史上中国整机商获取的最大海外订单。

  中国风电机组大兆瓦化趋势明显。针对于陆上风电项目的国家补贴取消之后，陆上风机技术迭代迅速。一方面，慢慢的变多的整机制造商开始应用半直驱技术路线；另一方面，机组容量的大型化趋势显著。

  陆上风电平均单机容量已经从2020年的3.5MW扩大到5.4MW，而5MW及以上陆上风电机组的市场占有率也从2020年的5%增长到2022年上半年的83%。

  海上风电市场表现出同样的趋势。在国家宣布取消海上风电补贴之后，新签订单的平均单机容量从2020年的5.7MW增长到了8.9MW，且2022年上半年，8MW及以上海上风电机组市场占有率已超越了四分之三。

  据统计，2022年1-8月风电招标规模达68GW，其中海风招标12.7GW。8月风电招标规模达8.1GW，其中海风招标规模1.9GW。全年来看，预计2022年全年风电招标量可达90GW+，其中海风招标量可达17GW+。

  超大海风整机标的开标，明阳、金风等企业瓜分国家电投10.8GW海风项目。8月29日，国家电力投资集团有限公司2022年度第三十四批集中招标(海上风电竞配机组框架招标)中标候选人公示，风电规模共计10800MW。

  其中：明阳智能中标2800MW，远景能源中标2400MW，中国海装中标2300MW，金风科技中标1200MW，电气风电中标1100MW，东方风电中标500MW，哈电风能中标500MW。

  陆上风机平均中标价格在2022年第一季度再创新低。虽然第二季度价格略有回升，但较2021年底水平仍下降了15%。大兆瓦机组的广泛应用，使中国风电整机商能够以较低的单位千瓦价格进行投标。例如，6MW陆上风机的平均价格比3MW陆上风机平均价格低22%。

  国内海风平价加速。8月30日，国电力公示象山海风风电象山1号海上风电场（二期）工程500MW风机采购（含塔筒）中标候选人，运达股份预中标，中标金额为3306元/KW。在不考虑象山1号项目中标价格下，平价海风项目含塔筒风机平均价格为4125元/KW。该项目实现降幅近20%。

  2）美国市场：据美国能源部发布的《海上风能战略指引》，截至2030/2050年美国累计海风装机规模将达30/110GW。2022-2030、2030-2050年美国市场年均新增海风装机将达3.8GW、4GW（2021年新增海风装机0GW）；

  3）越南市场：据越南《电力发展规划》草案，乐观预期下，截至2030、2045年越南累计海风装机规模将达7-8、70-80GW。2021-2030、2030-2045越南市场平均年新增海风装机至少为0.7GW、4.2GW（2021年新增海风装机0.8GW）。

  风电的确定性相比来说较高。下半年重点催化关注大基地项目进度、大宗商品的价值、Q3招标量规模。

  上海九方云智能科技有限公司（简称“九方智投”）成立于1996年8月，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构（许可证号：ZX0023），同时也是中国证券业协会会员理事单位。公司一直以培养成熟的投资者队伍为己任，为投资者提供从基础入门到深度策略的全周期金融教育养成体系，并从投资策略、投资风控、智能投顾等多方面为投资者打造一站式证券投资顾问服务。

  20220905-东吴证券-光伏设备行业深度报告：硅料持续领衔增长，各环节龙头恒强；风电整机分化、零部件承压

  20220905-德邦证券-电气设备行业周报：风电政策面持续支持，长期稳中向好

  本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A03）

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